案例旭日公司財務比率分析
【案例背景】
資料一旭日公司組建于1982年，是中國最具國際競爭力的建筑公司集團，以房屋建筑承包、國際工程承包、地產開發(fā)、基礎設施建設和市政勘察設計為核心業(yè)務，發(fā)展壯大成為中國建筑業(yè)、房地產公司排頭兵和最大國際承包商，是不占有國家大量資金、資源和專利，以從事完全競爭行業(yè)而發(fā)展壯大起來的國有公司，也是中國唯一一家擁有三個特級資質的建筑公司。
2013年年初，旭日公司為了進一步擴大產業(yè)實力，擬承包一個商業(yè)大廈的建筑工程，為了解公司當前的各種財務能力，打算對公司的財務報表進行分析，下列是旭日公司2012年的相關財務報表：

旭日公司2012年現(xiàn)金流量表中經營活動現(xiàn)金流量凈額為175億元。資料二東大公司是旭日集團下屬的一家全資子公司，是集設計、開發(fā)、制造、銷售一條龍的生產閥門公司。東大公司以科技為先導，注重技改投入，采用專用的CAD機械設計系統(tǒng)。運用高科技的機械分析來模擬驗證，以完美的結構與造型，使產品不斷創(chuàng)新。公司率先建立了完善的微機管理網絡銷售、售后服務、財務、勞資、人事、開發(fā)設計、生產、質量、物資全面納入了微機管理，因此大大提高了產品質量。為了公司更好的發(fā)展，公司管理層打算對公司的財務報表進行系統(tǒng)的分析，其財務分析采用改進的管理用財務報表分析體系。該公司2011年、2012年改進的管理用財務報表相關歷史數(shù)據(jù)如下：

【案例要求】
（1）假設旭日公司上述資產負債表的年末金額可以代表全年平均水平，計算旭日公司2012年的下列指標：
①營運資本配置比率、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率；
②資產負債率、產權比率、權益乘數(shù)、長期資本負債率、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)和現(xiàn)金流量債務比；
③應收賬款周轉次數(shù)、存貨周轉天數(shù)、流動資產周轉次數(shù)、營運資本周轉次數(shù)、非流動資產周轉次數(shù)和總資產周轉次數(shù)；（存貨周轉天數(shù)根據(jù)營業(yè)成本計算，天數(shù)計算結果取整，一年按照365天計算）
④銷售凈利率、總資產凈利率和權益凈利率。
（2）說明影響速動比率可信性的重要因素，以及影響長期償債能力的表外因素。
（3）說明計算和使用存貨周轉率時應注意的問題。
（4）旭日公司2011年銷售凈利率為8%，總資產周轉次數(shù)為1.6次，權益乘數(shù)為2，利用因素分析法，按照銷售凈利率、總資產周轉次數(shù)和權益乘數(shù)的順序，定量分析2012年權益凈利率各驅動因素相比上年的變動對權益凈利率相比上年的變動的影響程度（以百分數(shù)表示）。
（5）2012年年初該公司發(fā)行在外普通股股數(shù)為800億股，4月1日增發(fā)100億股，8月1日回購120億股，2012年年末普通股每股市價為33元，計算該公司2012年的市盈率、市凈率和市銷率指標。
（6）根據(jù)資料二，假設東大公司上述資產負債表的年末金額可以代表全年平均水平，請分別計算東大公司2011年、2012年的凈經營資產凈利率、經營差異率和杠桿貢獻率。
（7）根據(jù)資料二，利用因素分析法，按照凈經營資產凈利率、稅后利息率和凈財務杠桿的順序，定量分析2012年權益凈利率各驅動因素相比上年的變動對權益凈利率相比上年的變動的影響程度（以百分數(shù)表示）。
（8）根據(jù)資料二，如果東大公司2013年的目標權益凈利率為25%。假設該公司2013年保持2012年的資本結構和稅后利息率不變，凈經營資產周轉次數(shù)可提高到3次，銷售稅后經營凈利率至少應達到多少才能實現(xiàn)權益凈利率目標。

ABC公司產銷的甲產品持續(xù)盈利，目前供不應求，公司正在研究是否擴充其生產能力。有關資料如下：
（1）該種產品批發(fā)價格為每件5元，變動成本為每件4.1元。本年銷售200萬件，已經達到現(xiàn)有設備的最大生產能力。
（2）市場預測顯示未來4年每年銷量可以達到400萬件。
（3）投資預測：為了增加一條年產200萬件的生產線，需要設備投資600萬元；預計第4年末設備的變現(xiàn)價值為100萬元；生產部門估計需要增加的營運資本為新增銷售額的16%，在年初投入，在項目結束時收回；該設備能夠很快安裝并運行，可以假設沒有建設期。
（4）設備開始使用前需要支出培訓費8萬元；該設備每年需要運行維護費8萬元。
（5）該設備也可以通過租賃方式取得。租賃公司要求每年租金123萬元，租期4年，租金在每年年初支付，租賃期內不得退租，租賃期滿設備所有權不轉移。設備運行維護費由ABC公司承擔。租賃設備開始使用前所需的培訓費8萬元由ABC公司承擔。
（6）公司所得稅稅率25%；稅法規(guī)定該類設備使用年限6年，直線法折舊，殘值率5%；假設與該項目等風險投資的最低報酬率為15%；銀行借款（稅前有擔保）利息率12%。
要求：
（1）計算項目的常規(guī)凈現(xiàn)值，并判斷其是否可行。

A公司是一家制造企業(yè)，現(xiàn)在正考慮投產一新產品，其有關資料如下：
（1）A公司目前擁有資金2000萬元，其中，長期借款800萬元，年利率10%；權益資金1200萬元，股數(shù)100萬股。公司目前的銷售收入為1000萬元，變動成本率為40%，固定付現(xiàn)成本為80萬元，固定非付現(xiàn)成本為20萬元。
（2）公司擬投產一種新產品，新產品的市場適銷期為5年。該產品的生產可以利用企業(yè)原有的一臺設備，此外還要購置一臺配套設備。
（3）1日設備當初購買成本40萬元；稅法規(guī)定該類設備的折舊年限為10年，殘值率為10%，按直線法計提折舊，已經使用5年，預計尚可使用年限5年，5年后的最終殘值為0，設備當前變現(xiàn)價值為10萬元，已經商量好了一家買方。
（4）新設備買價為80萬元，稅法規(guī)定該類設備的折舊年限10年、殘值率10%，按直線法計提折舊。使用5年后的變現(xiàn)價值估計為5萬元。
（5）新產品投產后，預計每年的銷售收入會增加200萬元，假設變動成本率仍為40%，固定付現(xiàn)成本會增加16萬元。
（6）生產部門估計新產品的生產還需要增加20萬元的營業(yè)流動資產。
（7）公司過去沒有投產過類似新產品項目，但新項目與另一家上市公司的經營項目類似，該上市公司的β為1.5，其資產負債率為60%，目前證券市場的無風險報酬率為5%，證券市場的平均報酬率為15%。
（8）公司投資所需要增加的資金現(xiàn)有兩個方案可供選擇：按10%的利率發(fā)行債券（方案1）；按每股20元發(fā)行新股（方案2）。
（9）所得稅稅率均為25%。
要求：
（1）確定增加新產品生產前的每年的息前稅前利潤；
（2）確定增加新產品生產后的每年的息前稅前利潤；
（3）確定追加股票籌資和追加負債籌資的每股收益相等的銷售額；
（4）該公司以降低聯(lián)合杠桿系數(shù)，取得較高每股收益作為改進經營計劃的標準，填寫下表，并判斷公司應采用何種籌資方式，說明原因；

（5）若根據(jù)（4）所確定的籌資方式為新項目籌資，計算評價該項目使用的折現(xiàn)率（百分位取整）：
（6）計算投資新產品的凈現(xiàn)值。

綜合題：ABC公司2014年12月31日有關資料如下：

根據(jù)歷史資料顯示，企業(yè)經營資產、經營負債占銷售收入的比不變。2014年度公司銷售收入為4000萬元，所得稅稅率25%，實現(xiàn)凈利潤為100萬元，分配股利為60萬元；公司期末股數(shù)為100萬股，每股面值為1元，股票當前市價為每股20元。
要求：
（1）采用銷售百分比法計算：
①維持2014年銷售凈利率、股利支付率和金融資產條件下，不打算外部籌資，則2015年預期銷售增長率為多少？
②當2015年銷售增長率為30%，銷售凈利率和股利支付率與2014年相同，企業(yè)不保留金融資產，求外部融資額？
（2）若公司不發(fā)行股票，且維持2014年經營效率和財務政策：
①2015年預期銷售增長率為多少？
②公司預計的股權資本成本為多少？
（3）假設2015年計劃銷售增長率為30%，回答下列互不相關問題：
①若不發(fā)行股票，且保持2014年財務政策和總資產周轉率，則銷售凈利率應達到多少？
②若想保持2014年經營效率、資本結構和股利政策不變，需從外部籌集多少股權資金？
③若不打算從外部籌集權益資金，并保持2014年經營效率和資產負債率不變，則股利支付率應達到多少？
④若不發(fā)行股票，且保持2014年財務政策和銷售凈利率，則資產周轉率應達到多少？
⑤若不打算從外部籌集權益資金，并保持2014年經營效率和股利支付率不變，則資產負債率應達到多少？
（要求權益乘數(shù)保留4位小數(shù)，計算結果保留2位小數(shù)。）

綜合題：A公司的有關資料如下：
（1）A公司的財務報表資料如下：

某公司有關A材料的相關資料如下：
（1）A材料年需用量3600件，每日送貨量為40件，每日耗用量為10件，單價20元。一次訂貨成本30元，單位儲存變動成本為2元。求經濟訂貨量（不足一件的按1件計算）和在此批量下的相關總成本。
（2）假定A材料單位缺貨成本為5元，每日耗用量、訂貨批數(shù)及全年需要量同上，交貨時間的天數(shù)及其概率分布如下：

求企業(yè)最合理的保險儲備量。